ce mai zice Hyun

Omul analizează datoriile în sistemul financiar în condiţiile în care activele pe care le deţin împrumutătorii includ creanţele împotriva altor împrumutători. Este posibil ca spread-urile să scadă pe măsură ce datoriile cresc, întrucât creşterile preţurilor activelor alimentate de datorie şi cele ale bilanţurilor duc la o consolidare reciprocă. Pe de altă parte, este posibil ca reducerea datoriilor să atragă creşteri ale spread-urilor, aşa cum se observă în timpul crizelor. Multe active reprezintă creanţe împotriva altor împrumutători. Astfel, valoarea acestor active fluctuează proporţional cu bilanţurile împrumutătorilor. În situaţia în care creanţele şi obligaţiile leagă instituţiile financiare în cadrul unui sistem strâns sudat, valorile relative ale pasivelor şi activelor (şi în consecinţă şi valoarea netă), disponibilitatea creditului şi preţurile activelor sunt interconectate şi fluctuează împreună. Schimbările din bilanţuri afectează preţurile activelor, iar modificările de la nivelul preţurilor activelor vor afecta bilanţurile. Hyun zice că activele au un rol indirect în amplificarea şocurilor în măsura în care bilanţurile servesc drept canal pentru transmiterea lor. Studiile de până acum fac distincţia între două canale. Primul constă în creşterea creditului şi operează prin intermediul bilanţului împrumutătorului, iar al doilea canal operează prin intermediul bilanţurilor băncilor (Bernanke şi Blinder (1988)